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增持阳光股份 旭辉“蓄谋”回A?

出处:新北京楼市周刊 作者:记者 彭耀广 网编:尹文武 2018-01-24

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刚刚跻身千亿军团的旭辉,玩起了“举牌”的游戏。1月19日,旭辉再度举牌阳光新业地产股份有限公司(以下简称“阳光股份”),持股比例增至10%。在业内人士看来,旭辉增持名为战略投资,背后的意图更像是为回归A股铺路,未来不排除旭辉入主阳光股份、获得A股上市平台的可能。对于销售额已破千亿的旭辉而言,港股估值并不理想,如果成功回归A股,则可为该公司规模扩张之路提供资本助力。

二度举牌

根据阳光股份发布的公告显示,截至2018年1月19日,上海永磐二度举牌阳光股份,持有阳光股份7499.1万股,占总股本的10%。这已经是上海永磐第二次举牌阳光股份,上一次是在2017年1月17日,时隔整整一年。

资料显示,上海永磐是旭辉集团旗下的全资子公司。该公司自2016年11月2日-2017年1月17日,通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持阳光股份3749.6万股,占公司总股本的5%。

对于两次举牌阳光股份的原因,上海永磐方面表示,是出于“对阳光股份未来业务发展前景看好”,增持该公司在阳光股份中拥有权益的股份。至于未来12个月的计划,上海永磐并未透露,只称将根据市场状况及公司发展等因素,决定是否继续增持或减持其持有的股份。

一位行业观察员分析称,旭辉举牌阳光股份可以从三个方面考虑:从财务投资角度获得收益;如果旭辉有机会进入董事会,会增加与阳光股份合作商业项目的主动性与便利性;更为重要的是,不排除旭辉最终通过强势收购提升持股比例,入主阳光股份,铺垫其港股转A路径。

战略投资还是强势入主

“旭辉作为一家主要业务在国内的港股上市房企,从回归A股的角度来看,阳光股份是一家市值仅几十亿元的公司,确实有一定的资本运作价值。”首创证券研究所所长王剑辉在接受北京商报记者采访时如是说。

公开资料显示,2015年8月,阳光股份第一大股东Reco Shine Pte Ltd(新加坡政府产业投资有限公司的附属公司,以下简称“RECO SHINE”)的惟一股东与Leading Big Limited(中文名“领大有限公司”)签署股权收购协议,将RECO SHINE 100%股权转让给领大有限公司,而领大有限公司无实控人。阳光股份彼时就表示,此次权益变动完成后,公司将无实际控制人。

此后,旭辉举牌阳光股份,CNCB(中信银行下属公司)通过受让间接持有了阳光股份约10.08%的股份,但阳光股份仍表示,相关权益变动完成后,该公司的控制权不会发生变化,仍处在没有实际控制人的现状。

王剑辉认为,阳光股份处于无实际控制人的状态,加上该公司市值仅在50多亿元,在这种情况下,旭辉会比较看重阳光股份壳资源的价值,通过收购入主阳光股份的成本也比较低。

从旭辉入主阳光股份的可操作性来看,在已持股10%的基础上,存在进一步扩大持股比例进而收购的可能性。同时,这种收购并不存在法律障碍,属于同行业的横向整合,比较能够得到市场和监管层的认可。可能存在的障碍在于其他股东对此是否会有不同意见。

目前来看,截至2017年三季度末,阳光股份的前三大股东持股比例分别为:RECO SHINE持股29.13%(其中CNCB间接持股10.08%)、上海永磐持股8.72%(目前已升至10%)、北京燕赵持股6.61%。旭辉如果继续增持,成为阳光股份第一大股东并非不可能,但想完全借壳,还需要面临更多的协调工作,进一步提升持股比例。

寻求规模扩张推动力

有业内人士分析认为,A股市场成长性更大,这已经得到部分港股地产企业的认同。对于旭辉增持阳光股份来说,短期看似乎迹象不明显,但如果后续继续增持,那么回归A股的思路将更为清晰。

实际上,虽然在过去的2017年地产股表现抢眼,旭辉的股价从2017年初的2港元左右升至如今的7港元左右,但是和销售额相仿的A股企业相比,市值仍不算理想。数据显示,旭辉的总市值为526亿港元,然而在A股上市的新城控股市值已超过800亿元。

对于旭辉而言,尽管销售额已经突破千亿大关,但第二梯队中的房企较多,未来如何进一步做大规模仍然是一个较大的挑战。因此,旭辉若能成功回归A股,借助资本市场之力,也能更快速地实现规模扩张。

2017年,旭辉实现销售规模破千亿的大关,但旭辉规模扩张的野心不止于此。去年7月,旭辉正式对外发布“新五年计划”,未来五年保持复合增长率不低于40%,向3000亿元销售规模进军,最终进入行业TOP 8。

在王剑辉看来,一旦旭辉在港交所完成私有化,并通过注入资产实现A股借壳上市的话,将为旭辉业务规模的提升提供巨大的推动作用。

值得一提的是,自2014年以来,旭辉的资产负债率也一直在上升,目前已达到80%左右。对于一家地产企业而言,较高的资产负债率是一个较大的挑战。如果旭辉能够回归A股并进行增发的话,可以有效降低资产负债率,提升资本实力。

此外,也有业内人士分析称,目前,包括恒大、佳兆业等内房股,均已在A股布局,同为在港上市的内地房地产企业,旭辉显然也不想被同行落下。对于整个房地产行业而言,旭辉如果通过借壳实现回A,也有可能引发一波中大型房企并购的潮流。此前,绿地、碧桂园、恒大、融创等房企已经频频在A股市场出手,多瞄准房地产企业或项目。

北京商报记者 彭耀广

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